L’indice CAC 40 a clôturé au 31 mai 2022 à 6 468 en baisse de -9,57% sur 2022. L’indice MSCI World (sur les actions internationales) termine lui à -13,4%, et l’indice S&P500 à -13,31%. Enfin les marchés émergents sont à -12,9% sur l’année (indice MSCI Emerging).
Les marchés actions se sont progressivement retournés au premier trimestre 2022, épousant la phase de décroissance dans le cycle macro-économique, succédant à l’emballement fin 2021, lequel a déclenché la hausse des taux début 2022, donc le réajustement des perspectives des secteurs « croissance », gourmands en dette. Le retournement a été accéléré par les facteurs géopolitiques sur la zone Asie. La guerre en Ukraine, la politique 0-Covid en Chine, l’expulsion des entreprises étrangères en Russie, en Chine et ailleurs, sont tous des facteurs de rétrécissement de la planète économique, et ne peuvent pas réjouir les investisseurs actions.
Parallèlement les taux ont fortement monté, le 10 ans US est passé de 1,80% fin 2021 à plus de 3% début mai, un mouvement rare de 120bp. Le baril de pétrole Brent a gagné encore 50% cette année, à 118$. L’once d’Or est stable sur 2022 à 1850$. Le dollar bénéficie du décalage de taux, il s’est renforcé à 1,05 contre Euro, mais fin mai la tendance risque de marquer une pause, puisque la Fed parait tempérer ses hausses, alors que la BCE commence tout juste.
MACRO ECO PO –
Inflation, inflation, inflation. C’est le thème de l’année. Jusqu’où, jusqu’à quand ?
Les réponses ne font pas consensus, mais il est certain que le débat a radicalement changé en 6 mois. En décembre on doutait de la réalité de l’inflation, en janvier on l’intégrait, mais on parlait de « réajustement », d’ « effet de base », « transitoire », et depuis 2 mois on l’envisage à moyen terme, à long terme, on parle d’un retournement du cycle des taux, accompagnant la fin de la mondialisation, la dé-globalisation, la relocalisation.
COMMENTAIRES PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 mai 2022 – présentés dans l’ordre de la Réva par Actifs.
1 – Le monétaire : toujours en négatif à -0,40% environ… la BCE devrait remonter ce taux en juillet. Le reste de la courbe s’est pentifié, on est en positif sur l’Euribor à partir du 3 mois.
2 – les actions – en moyenne -13% sur les fonds référencés, quelques rares positifs dans chaque catégorie.
Actions matières premières : ça dépend lesquels..
BGF World Gold -8%, BlackRock World Mining +16% et Pictet Timber -2%.
Les actions des Pays Emergents : idem, pas tous pareils.
FF China Consumer -13%, Aberdeen Small -16%, Gemequity -18%, CG Nouvelle Asie -6%, Magellan -11%.
Les Actions Europe : moins pire pour les value que les croissance.
Renaissance Europe -19%, Echiquier Positive Impact -15%
FF Nordic +1%, Mandarine Valeur +2%, Echiquier Value +2% –
Moneta -2%.
Les smalls: Echiquier Entrepreneurs -21%, Agenor -22%, Eleva Small -18%, Mandarine Unique -19%, Sextant PME -13%
Les immobiliers: Axa Aedificandi -10%, Oddo Immobilier -10%
Les actions internationales : Pire.
Les généralisteséquilibrés pas trop mal: Comgest Monde -14%, Echiquier World -8%, FF World -8%, et M&G Global Dividend +5%.
Les thématiques, une cata… : Echiquier World Next Leaders 40% (on est sortis), FF Techno -11%, Pictet Digital -21%, Echiquier Artificial -42%, Oddo Artificial -19%, EDR Big Data -5%, Thematics Subscription -19%, Pictet Biotech -24%, Pictet Premium Brands -17%.
Les actions US:
FF America +1,8% !
3 – Les obligations et Diversifiés
Le marché des taux est également agité, on a retrouvé des niveaux de taux de fin 2018 en Europe, avec des amplitudes fortes depuis un an (la volatilité est passée de 5 à 10%, en gros). Sur le Bund on a fait quatre zigzags depuis novembre 2021 : 172 / 161 / 168 / 151, qui dessinent aussi un trend bear.
Taux du 10 ans US à 3,10% (contre 2% avant la guerre mi février, et 1,80 fin février)
10 ans Allemand 1,36% (0,66% fin fev).
10 ans France 1,80% (+0,95% fin fev, 0,40 en janvier)
10 ans Japon +0,24% (0,15% début 2022, ça reste très mesuré)
Les obligations convertibles – en moyenne -12% – volatilité 8% –
Elles souffrent sur les taux et les actions..
EDRF Global Convertibles -15%, R Convictions Convertibles -12%, M&G Global Convertibles -9%.
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne -3% – volatilité 8% –
Sextant Grand Large -1%, Arty -7%, Eleva Absolute -4%, M&G Dynamic Allocation -1%, Moneta L/S -1%.
Les obligations privées – en moyenne -9% – volatilité 10% : c’est ce qui fait mal aux fonds diversifiés.. d’où l’intérêt d’avoir eu du cash et non des oblig.
Les généralistes gardés: M&G Optimal Income -8%, R Euro Credit -8%, Sextant Bond Picking -4%, M&G Global Macro Bonds -4%, Tikehau Credit Plus -7%
La catégorie « obligations High Yield » et « obligations subordonnées » environ -8% –
La Française Sub Debt -10%.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne -15% – volatilité 12% – toujours pas en portefeuille..
Aberdeen Emerging Mkt Bonds -15%, FF Emerging -19%.