L’indice CAC termine le mois d’août à 4438, en baisse de -4,29% sur 2016,
flat sur le mois.
Un été calme, et une clôture mensuelle juste au niveau du trend baissier depuis juin 2015 : un dépassement (durable) des 4460 pourrait suggérer un mouvement haussier vers 5000 d’ici la fin de l’année. Un peu d’optimisme… pourquoi pas ?
(tiens, justement, entre le 31 aout et le 4 septembre, on s’est bien installé au- dessus de 4500 !)
Les autres bourses Européennes sont en baisse de -2/-4% au Nord, de -8/-12% au Sud, alors que le Royaume Uni est en hausse de 7% ! Les actions américaines consolident à +5%. Les Emergents se rattrapent, à +10% en moyenne : Brésil et Argentine +33%, Russie +25%, Mexique Chili +10%, Inde Taiwan + 10%, Chine interne -12%, HongKong +5%.
En bref, les actions internationales sont bien en positif, les Européennes sont à la traine.
L’or a rebaissé à 1300$, le pétrole est immobile à 47, enfin, le dollar se reprend, à 1,11 contre Euro, et le Sterling ne baisse plus.
MACRO ECO PO
USA : hausse des taux, ou pas ?
Janet Yellen à Jackson Hole fin aout a laissé toutes les options ouvertes, c’est sa technique. La probabilité de hausse des taux avant la fin de l’année estimée par les marchés est remontée à 65%. Ce n’est donc pas acquis, mais possible, limitant l’effet de surprise dans les deux cas. Cette hausse des taux, qui a démarré en décembre 2015, est beaucoup plus douce que lors des précédentes périodes de hausse, où une fois le mouvement enclenché, les hausses s’enchainaient à chaque réunion mensuelle de la Fed. Pourquoi ? parce que l’inflation et le chômage (les deux indicateurs déclencheurs de la politique monétaire américaine) n’indiquent aucune urgence : l’inflation est sous les 2%, et le taux de chômage à 4,9% n’est pas « inflationniste ».
De plus les fondamentaux macro sont loin de l’emballement : croissance du PIB à 1,1%, PMI autour de 50, production industrielle quasi nulle, et vendredi 2 septembre les créations d’emploi ont ralenti…
Pas d’urgence donc.
Europe : en croissance molle, en marasme politique, sans perspectives de vraies réformes, les marchés sont donc en retard. Rien de grave, juste en sous-performance chronique. Manque d’enthousiasme, trop de contraintes. La BCE devrait suivre la Banque d’Angleterre, toujours en politique super accomodante.
Monde : L’environnement de taux durablement bas réduit le risque d’une hausse brutale du dollar, augmente le potentiel de baisse des taux dans les émergents et rend les actifs à haut rendement relativement attractifs. Depuis le mois de février, et après plusieurs faux départs, l’intérêt des investisseurs pour les marchés émergents n’a cessé de grandir : près de 26 milliards de dollars ont été investis dans les marchés émergents au travers d’ETF. Et cela sachant que potentiel de rattrapage sur les flux reste important par rapport aux 150 milliards de dollars qui sont sortis de la zone au cours des 3 dernières années. Même le marché chinois sur lequel pesaient toutes les craintes il n’y a pas si longtemps, profite de cette tendance. Les investisseurs asiatiques devraient, d’ailleurs, alimenter ce mouvement en procédant à des arbitrages en faveur des actions pour faire face à la forte baisse des taux domestiques. Le tout dans un contexte de marché où la classe d’actif « actions émergentes globales » affiche, avec un PER à 12 mois de 11,6, une décote de près de 30% par rapport aux marchés développés tout en disposant d’un potentiel d’amélioration des fondamentaux
supérieur. Dans la zone Asie, cette décote avoisine 25%. Bien évidemment, les marchés émergents sont généralement plus risqués et restent exposés à une éventuelle hausse brutale du dollar US, à un nouvel accès de faiblesse des matières premières ou encore à de potentielles mauvaises nouvelles en provenance de Chine. Ainsi, il conviendra de rester prudent en privilégiant les pays les plus solides sur le plan économique et ceux ayant consenti le plus d’efforts de restructuration. (source Amaika)
Nos axes d’investissements restent les mêmes :
1 – Sur les marchés : nous renforçons les actions Emergentes, et Internationales.
2 – Hors marchés, hors volatilité, nous privilégions les investissements en Private Equity, pour les audacieux, ou en Tontine pour les profils prudents.
RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 aout 2016 – présentés dans l’ordre de la Réva par Actifs.
1 – Le monétaire : rien de nouveau, toujours négatif… – aucun intérêt (0 rendement), sauf pour la préservation du capital (0 risque).
2 – les actions – en moyenne +5,74% sur les fonds référencés
Actions matières premières : le mois d’aout a marqué un revirement à la baisse sur la plupart des matières premières. Métaux précieux et industriels, matières agricoles, coton, énergie… donc nos achats tests en juin ne sont pas fameux.
L’or est revenu à 1300 l’once, et les actions du secteur sont super volatiles : +75% sur BGF World Gold en baisse de 13% sur le mois !
BlackRock World Mining +37%, en baisse de 8% sur le mois, Carmignac Commo
+8%.
Les actions des Pays Emergents : on rachète, on renforce.
Magellan +6%, CG Nouvelle Asie +6%, Carmignac Emerging DIscovery +11%, Carmignac Emergents +5%, Aberdeen Smaller Cies +15%.
Les Actions Europe : sur 4500 de CAC, on est en embuscade… on n’a jamais vu sous nos niveaux d’achat de 4100 depuis fin juin. Pas facile d’acheter à 4550… il faudra si on casse franchement.
Nos préférés : Moneta -0,5%, FF Nordic +17%, en super forme avec énergie
émergents et value, Sextant PEA +10%, Sextant PME +13%
Echiquier Agressor -2% est toujours en retard, le gérant en est conscient, il revient sur les values. On le garde, Agressor, c’est quand même toujours du fond de portefeuille.
Mandarine Unique -3%, et Renaissance Europe -2% subissent toujours la sous perf des valeurs de croissance.
Les actions internationales : garder, renforcer.
Echiquier Global -0,1%, Comgest Monde +0,5%, M&G Global Dividend +8%,(ça y est il revient !), Premiumsphere -1%, surtout si on croit aux emergents (luxe) EDR Global Value +2% (commence à sortir la tête de l’eau… nous en avons peu de reste), EDR Global Healthcare -9% (pas bon les défensives en ce moment).
Les actions US: on allège plutôt, toujours dans l’idée de valorisations au top, pour des résultats moyens. Mais elles résistent… étonnamment.
EDR US Value&Yield +9%, FF America +5%, Franklin US Opportunities -4% (libellé en Euro)
3 – Les obligations et Diversifiés:
Taux du 10 ans US = 1,55%, 10 ans Allemand = -0,03%, 10 ans Japon -0,04%.
Les taux évoluent toujours plus bas, par à-coups, avec une volatilité non négligeable, et les indices obligataires se retrouvent ainsi avec des performances year-to-date encore une fois impressionnantes : +6.2% pour l’Iboxx € corporates, +6.5% pour l’Iboxx € souverains, +6.5% pour l’Iboxx € high yield…
Les obligations convertibles – en moyenne -1,48% – volatilité 10% – garder
pour le futur, mais la volatilité ne les aide pas…
R Convictions Convertibles -5%, M&G Global Convertibles +1%.
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne 0,05% – volatilité entre 6
et 12 – trier…
Les valeurs sûres : Sextant Grand Large +7%, Altivalor (au Conservateur dans les PERP) +4%,
Tikehau Cross Assets -0,48% (décevant… on attend un peu, et puis zou, on vendra), et Carmignac Patrimoine +2%%, mieux…
Les paris : H2O Moderato +3%, avec une volatilité de 15%… la version
édulcorée de MultiStratégies -10% – volatilité près de 30% depuis 6 mois,
pour ceux qui croient en Bruno Crastes.
Les obligations Privées – en moyenne 6% – volatilité 5-6% :
Le marché High Yield Européen a rebondi, comme prévu. Mais il y a de la
volatilité, ne pas le classer en sécuritaire.
M&G Optimal Income +5%, Echiquier Oblig +5%, R Euro Credit +4%, Arty +2%
Un peu de M&G Global Macro Bonds +3%, pour le dollar devise.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne +15% – volatilité 8%
Beau rebond, avec celui des devises locales – on n’en a presque plus…
Aberdeen Emerging Mkt Bonds +16%, EDR Emerging bonds +19%.
La Reva des fonds est en ligne.