L’indice CAC termine l’année à 4273, pour une performance nulle sur 2014, à peu près identique à celle de l’Eurostoxx (+1%).
Les indices américains font plutôt +10%, et c’est l’indice Chinois de Shanghai qui remporte la palme 2014 à +50%.
C’était une année difficile, avec trois alertes majeures : en aout avec une correction de 11%, en octobre de 15%, en décembre de 12%, sur des prétextes variés : Ukraine, pétrole, déflation…
Il fallait ne pas bouger pour terminer à l’équilibre…. facile à dire après coup.
Heureusement notre sélection de fonds a bien résisté, avec une progression moyenne de nos fonds actions de 9% sur l’année. Voir la Reva des Fonds en ligne.
MACRO ECO PO
Les thèmes à jouer vus d’aujourd’hui pour 2015 :
1 – l’accélération de la croissance aux USA, donc la normalisation des taux américains, vers 3% (ils sont aujourd’hui à 2,20%).
Pas sûr que cela aille si vite…
2 – la politique de soutien de la BCE en Europe.
Sur fond de déflation, un thème que nous avons abondamment développé dans ces lignes, depuis fin aout 2011 (« debt deflation » ou « recession bilancielle », induite par le désendettement global, entités privées et publiques) fin janvier 2013 (caractère prédictif du volume des crédits sur l’évolution du PIB, puisque ces crédits continuent de diminuer depuis leur pic de 2008, au rythme de -1,8% l’an – et même -3% pour les prêts à la consommation. Sommes-nous en déflation ? l’inflation Européenne a enregistré une baisse mensuelle record de -0,7% en janvier 2013..) et tous les mois depuis fin 2013…
Ces deux points marquent la divergence de politique monétaire entre USA et Europe, et entraineront la hausse du dollar. L’or vaut 1200$ et le dollar contre Euro 1,21, objectif 1,15.
3 – le nouvel ordre pétrolier mondial lié à la chute du baril.
Entre les USA (avec leurs schistes), les pays Arabes et la Russie, les cartes se rebattent..
Le pétrole est à 56$, il a perdu 50% sur l’année.. ne plus vendre !
Nous allons comme chaque année voir tous les gérants dans le courant du mois de janvier, nous vous ferons un compte rendu de leurs bonnes idées fin janvier.
RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS mise à jour des perf sur 2014 à fin décembre.
1 – Le monétaire : 0,05% – aucun intérêt.
2 – Les obligations :
Les taux souverains.
Aux US le 10 ans est toujours autour de 2,20%.
Le rendement du Bund à 10 ans allemand est lui plus bas, autour de 0,55%, plus bas historique enregistré lundi 29 décembre 2014 après l’échec du troisième tour de l’élection présidentielle grecque. L’an dernier à la même époque, les investisseurs interrogés par Reuters s’attendaient à une hausse du rendement à plus de 2% en 2014. Mais il a en fait chuté de 140 points de base cette année, son reflux le plus marqué depuis 2008, grande année de crise monétaire… Il semblerait que les anticipations de déflation ont été une surprise.
Les obligations Pays Emergents se sont repliées en décembre, avec Aberdeen Emerging Mkt Bonds +2%, EDR Emerging bonds -4,32%. Sur ce dernier fonds, riche en obligations de pays pétroliers comme le Venezuela, nous avons décidé d’attendre, pour ne pas « vendre » le pétrole au plus bas. C’est douloureux.
Les obligations d’entreprises :
Nous sortons décidemment des obligations Sud, donc du fonds DNCA Rendement Sud 2017 +5,13%, qui néanmoins n’a pas trop souffert de la remontée des taux pendant la crise grecque.
Les autres fonds datés DNCA Rendement 2017 +3,29%, EDR Millesima 2016 +2,11% sont presque tous sortis. Sur tous ces fonds, le chemin est fait.
Fonds obligations privées généralistes à garder, ils doivent gérer l’allocation taux, et sélectionner les bons segments : M&G Optimal Income +4,72%, Echiquier Oblig +3,99%, Arty +4,47%, R Euro Credit +5,07%. EDR Bond Allocation +3,84%.
Fonds obligations financières, nous gardons, stables ce mois-ci. Lazard Objectif Fi +5,77%, EDR Signatures Financial Bonds +5,31%.
Les obligations convertibles : nous avons commencé un tri et quelques switches au profit de M&G… là aussi beaucoup de disparités..
DNCA convertibles -0,23%, R Convictions Convertibles +0,64%, EDR Global Convertibles +1,83%, Aberdeen Global II Conv Europe +3,68%, M&G Global Convertibles +12,75%.
3 – Les actions :
En Europe nous gardons les valeurs de croissance : Moneta +5,20%, Echiquier Agressor +3,60%, Renaissance Europe +8,17%, FF Nordic +6,98%, et dans les value Echiquier Value +4,04%.
Pas convaincus par les long shorts, toujours mal à l’aise dans ces marchés volatiles, avec DNCA Miura +2,65%, Moneta Long Short +0,69%.
Les actions internationales : bien, à garder..
EDR Global Value +17,12%, M&G Global Dividend +9,20%, EDR Global Healthcare +36,76%, sur ces défensives nous prenons les profits, pour cette année jouer les valeurs industrielles et cycliques.
Se reporter sur Echiquier Global +12,60%, et Premiumsphere +7,22%.
Les actions des pays émergents : garder, mais très disparates ce mois-ci !
Carmignac Emergents +5,76%, Magellan +16,82%, Aberdeen Smaller Cies -0,93%, Templeton Asian Growth +21,28%
Les actions US: toujours plus haut, pas de commentaires, on n’en a plus, sauf dans les fonds internationaux ( qui en contiennent en général 50%)..
EDR US Value&Yield +21,47%, FF America +17,29%, Franklin US Opportunities +21,21%.
Le gérant de FF America, Angel Agudo, nous a livré son analyse :
« Les perspectives des États-Unis pour 2015 semblent mitigées. Je pense en effet que les entreprises américaines restent en bonne santé financière, mais que leurs marges sont élevées et que les valorisations sont moins intéressantes qu’avant. Toutefois, je suis rassuré par la solidité persistante de l’économie américaine et par le fait que les tensions inflationnistes restent quand même assez limitées pour laisser à la Fed une souplesse importante dans l’application de sa politique monétaire. »
Les matières premières : toujours chahutées…BlackRock World Mining -12,64%, Carmignac Commo +7,86%, Tocqueville Gold +8,93%.
4 – Les devises : le dollar en hausse encore, contre Euro sous les 1,21. Mais c’est bien le dollar qui monte, et pas l’euro qui baisse, lequel reste cher par rapport au Yen, à la couronne suédoise.
PALMARES DES FONDS : en PDF deux classements, par société de gestion avec REVAS DES FONDS dec14, et avec REVAS DES ACTIFS dec14 par classe d’actifs.
TOP FIVE :
EdR Global Healthcare (+36,76%)
Oddo Immobilier (+24,96%)
M&G American Fund (+24,76%)
Axa aedificandi (+23,61%)
EdR US Value & Yield (+21,47%)
FLOP FIVE :
BGF World Mining (-12,64%)
BGF World Gold (-5,19%)
EdR Emerging Bond (-4,32%)
Mandarine Valeur (-2,88%)
Mandarine Reflex (-2,48%)