L’indice CAC a fini le mois de février en hausse à 4408 soit +2,6% sur 2014. Le mois de février a confirmé que l’année 2014 est et sera une année à forte volatilité…. 10% dans un sens, puis dans l’autre… Techniquement, le repli que nous voyons depuis le 3 mars confirme que le CAC travaille toujours la zone 4000 – 4400. Nous maintenons notre objectif à 4050 sur le CAC pour racheter. Allégés, ou pas encore investis, nous attendons. Stop au dessus de 4425.
MACRO ECO PO
Malgré des publications de bonne qualité, des événements internationaux viennent ternir le tableau boursier. La situation en Ukraine plombe l’indice Moscovite de plus de 5% et n’épargne pas les marchés asiatiques qui redoutent les conséquences économiques des tensions entre l’Occident et Moscou.
En Europe, certaines améliorations : sur le chômage en Espagne, au Portugal et surtout en Irlande ; sur l’activité en Allemagne (indice IFO). Mais l’activité reste molle, et la déflation nous guette…
Aux US, les statistiques économiques alternent. Le PIB du 4ème trimestre a été révisé à la baisse, à 2,4 % contre 3,2 % en préliminaire. L’indice de l’activité en volume du secteur immobilier, mesuré par le HMI a perdu 10 points, mais l’indice des prix Case Schiller est resté stable, et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est en progression tout comme l’indicateur d’activité avancé de Chicago (59,8 en février contre 59,6 en janvier)… que croire ? Le facteur météo a joué, la tendance de fond reste positive sur l’économie.
Les pays émergents sont chahutés : le Brésil ne parvient toujours pas à lutter contre l’inflation et vient de nouveau de relever ses taux (10,75%), la Russie vient de faire pareil le 3 mars (de 5,5 à 7%). le Yuan a connu une dépréciation inédite (-1,4% face au billet vert) qui risque de réactiver la guerre des changes dans la zone pacifique (Corée, Australie, Japon, dont les devises sont directement concurrentes).
Le dollar termine le mois en baisse à 1,38 contre euro. On remarque un regain d’intérêt pour les valeurs dites “refuges”, yen et suisse, plutôt que dollar, et or physique, qui atteint 1325$ l’once. L’appréciation du yen a naturellement tiré à la baisse la valeur des actions des grands exportateurs japonais qui souffrent déjà d’une balance commerciale négative (le Nikkei a perdu 8,9%).
Le pétrole est en hausse de 3% à 109$ le baril, mais il n’y a pas encore de vraie tension sur l’offre, l’effet Ukraine n’est pas très fort.
RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS mise à jour des perf sur 2014 à fin février.
1 – Le monétaire : inchangé 0,10% – aucun intérêt.
2 – Les obligations : à peu près stables, le taux allemand à 10 ans est à 1,50%, les taux US à 2,70%. Nous restons à l’écart de la classe d’actifs obligations souveraines.
Les obligations Pays Emergents : toujours sous tension. A éviter. Vendus : Carmignac Emerging Patrimoine -3,02%. Aberdeen Emerging Mkt Bonds +1,55.
Conserver les emprunts privés des pays du Sud Europe avec le fonds DNCA Rendement Sud 2017 +1,58%.
Les obligations d’entreprises : La demande continue à dépasser l’offre malgré 4.8 milliards d’Euro d’émissions en février. Les investisseurs ont soif de rendement alors que les sociétés sont bien financées, ayant allongé leur maturité (la classe d’actif est supportée par de bons fondamentaux). La compression est le thème actuel et la performance totale que ce soit pour le HY ou le IG est supérieure à 2% depuis le début de l’année. Conserver le high yield et les bancaires.
Dans les fonds datés, ODDO Rendement 2017 +0,35%, DNCA Rendement 2017 +0,49%, EDR Millesima 2016 +0,41%. Toujours une bonne alternative aux fonds Euro.
Dans les fonds oblig privées M&G Optimal Income +0,51%, Echiquier Oblig +0,51%, Arty -0,45%, R Euro Credit +0,82%.
Dans les fonds obligataires spécialisés en obligations financières : Axiom Obligataire +1,92, EDR Signatures Financial Bonds +0,88%.
Les obligations convertibles : le rendement est proche de 0 sur la partie obligataire, mais sur le retour des actions, elles ont bondi ce mois ci. A terme, on peut arbitrer sur des long shorts….
DNCA convertibles +2,99, R Convictions Convertibles+3,87, EDR Global Convertibles +2,79%, Aberdeen Global II Conv Europe +1,44%, M&G Global Convertibles +2,16%.
3 – Les actions : belle reprise sur le mois en Europe, un peu moins aux US, et pas terrible sur les internationales. Nous avons allégé la semaine dernière, sur ce que nous considérons comme le haut du range… Nous renforcerons sur 4000-4100 sur les fonds value et small caps en Europe.
Les actions de la zone Europe Moneta +5,46% Echiquier Agressor +4,12%, Renaissance Europe +1,21%, FF Nordic +6,56%. Echiquier Value +8,39 depuis le début de l’année Oddo Avenir +5,05%, et les long shorts, avec DNCA Miura +2,07%, Moneta Long Short – 0,19%
Les actions internationales sont plus disparates, mais se sont rattrapées ce mois ci, fortement sur EDR Selective World +2,52%, moins sur les autres avec Echiquier Global -1,54%, M&G Global Dividend -1,52%, Premiumsphere -2,99. Ceux qui voudront alléger les positions actions commenceront par celles-ci.
Les actions des pays émergents : toujours à l’écart…
Carmignac Emergents -4,88%, Magellan -5,35, Aberdeen Smaller Cies -6,44%.
Les actions US: nous pensons qu’il faut poursuivre l’allègement….
EDR US Value&Yield +0,34%, FF America +2,5%, Franklin US Opportunities +3,79%, Echiquier Amérique +0,91%.
Les matières premières : l’or a repris un peu, 7% sur l’once, ce qui fait un autre 10% sur les fonds actions or ! le reste des commodities a arrêté de baisser. Pas d’opinion…BlackRock World Mining +1,63% Carmignac Commo +1,29%, Tocqueville Gold +26,28%.
4 – Les devises : c’est la guerre….
PALMARES DES FONDS : voir pdf joints, deux classements, par REVA Actifs fev14 par classe d’actifs, et REVAS DES FONDS fev14 par société de gestion.