L’indice CAC a fini le mois de juin à 4422 en hausse de +2,95% sur 2014 , mais en baisse de 2% sur le mois, le premier mois vraiment baissier de l’année, depuis le plus haut à 4599 le 10 juin.
Pour remettre bien les choses en perspective, notons que les marchés américains sont au plus haut, certes, mais à +2% sur 2014, que les marchés asiatiques sont toujours en baisse de -3 à -6% sur 2014, mais en phase d’ascension forte depuis mai, +10% pour beaucoup d’entre eux.
Depuis mai, nous privilégions les émergents, en dettes et en actions, les dettes bancaires toujours, et pour les pays du sud, nous switchons des dettes vers les actions.
Tant que les US montent, les corrections sur les marchés européens ne peuvent pas vraiment se développer, nous restons investis.
MACRO ECO PO
Dans les pays occidentaux, la combinaison de statistiques économiques moyennes, la poursuite de la politique accommodante de la Banque Centrale ainsi qu’une volatilité basse ont favorisé les actifs risqués comme le haut rendement ou les actions par rapport aux obligations d’Etat et Investment Grade.
Le mouvement de marché marquant sur mai- juin est la reprise notable des marchés émergents : sInde a pris 10%, comme la Turquie, Hong Kong et le Brésil ont pris 5%, la Russie 20%, la Chine intérieure seulement 1%. Nos fonds émergents ont pris 5% en mai (Aberdeen, Carmignac, Magellan, Templeton un peu moins).
Parallèlement les taux se sont affaissés : le 10 ans US de 10 bp aux US, pour revenir à 2,53%; en Europe, de 20 bp sur le Bund, pour atteindre 1,25%. Normal, les banques centrales et les économies ne sont pas au même stade du cycle, aux US la reprise incite la Fed à limiter les rachats d’obligations, en Europe la BCE assouplit encore les conditions monétaires avec des moyens variés (Draghi le 5 juin).
Notons aussi bien sûr les émeutes en Irak et les craintes sur leur exploitations pétrolières. Le brent est passé de 108 à 115 en juin, avant de revenir sur 113. En revanche le dollar n’a pas bénéficié vraiment d’un mouvement de flight to quality, il s’est arrêté à 1,35-36. L’Irak est-il un enjeu pétrolier aujourd’hui que les US sont indépendants énergétiquement, voire exportateurs en 2015 ? il semblerait que cette excitation ne soit que de courte durée.
RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS mise à jour des perf sur 2014 à fin juin.
1 – Le monétaire : inchangé 0,10% – aucun intérêt.
2 – Les obligations : les taux souverains se sont affaissés : aux US, de 10 bp pour revenir à 2,53% sur le 10 ans, en Europe, de 20 bp sur le Bund, pour atteindre 1,25%. En Europe, les spreads sur les pays du Sud sont toujours au plus bas.
Les obligations Pays Emergents : les flux institutionnels reviennent sur les ETF et certaines dettes souveraines. Nous avons bien acheté :Aberdeen Emerging Mkt Bonds +7,13%, EDR Emerging bonds +12,12%.
Les obligations d’entreprises : L’environnement de taux et de volatilité au plus bas favorise toujours le High Yield, à garder. Nous conservons les emprunts privés des pays du Sud Europe avec le fonds DNCA Rendement Sud 2017 +5,79%, néanmoins nous sommes prêts à en sortir si nous trouvons d’autres supports, nous avons capté l’essentiel du mouvement de rétrécissement des spreads.
Les autres fonds datés sont à sortir progressivement, voir précédemment. Pour du EDR Bond Allocation + 4,81% par exemple – DNCA Rendement 2017 +3,08%, EDR Millesima 2016 +2,03%.
Dans les fonds obligations privées M&G Optimal Income +3,74%, Echiquier Oblig +3,79%, Arty +4,87%, R Euro Credit +4,67%. Garder.
Dans les fonds obligataires spécialisés en obligations financières : Axiom Obligataire +7,14%, EDR Signatures Financial Bonds +5,37%. Garder, renforcer. Et nous introduisons Objectif Credit Fi de Lazard +5%
Les obligations convertibles : finalement on n’est toujours pas sorti…et tout va bien.
DNCA convertibles +2,23%, R Convictions Convertibles+3,31%, EDR Global Convertibles +2,81%, Aberdeen Global II Conv Europe +2,16%, M&G Global Convertibles +4,94%
3 – Les actions : en forme !
Les actions de la zone Europe: nous rééquilibrons les profils “value” avec les fonds “croissance” :
Moneta +6,89% Echiquier Agressor +6,55%, Renaissance Europe +3,25%, FF Nordic +15,27%. Echiquier Value +12,94%
Et les long shorts, avec DNCA Miura +1,69%, Moneta Long Short +1,79%
Les actions internationales :
EDR Global Value +7,97%, M&G Global Dividend +5,64%,
Retard sur Echiquier Global +2,15%, et Premiumsphere -0,09%. Nous sortons progressivement… pour les précédents, plus EDR Global Healthcare +11,46%, et pour les émergents.
Les actions des pays émergents : Acheter
Carmignac Emergents +4,25%, Magellan +6,54%, Aberdeen Smaller Cies +6,13% à fin juin.
Les actions US: au plus haut, mais pas si vite….
EDR US Value&Yield +5,82%, FF America +7,8%, et surtout Franklin US Opportunities +3,55%
Les matières premières : on se reprend… en particulier sur l’or. A suivre….
BlackRock World Mining +3,21% Carmignac Commo +11,71%, Tocqueville Gold +43%.
4 – Les devises : l’Euro s’effrite un peu, mais encore rien de violent…les devises émergentes se sont reprises, c’est ce qui porte les flux vers ces pays. Sur 2013 la plupart des devises avaient perdu 20-25%, Turquie, Indonésie Russie Inde et Brésil. Elles ont repris 10%.
PALMARES DES FONDS : voir pdf joints, deux classements, , et REVAS par ACTIFS jun14.