L’indice CAC40 termine le mois d’octobre 2018 à 5093, en baisse de -4% sur l’année.
Le mois d’octobre a vu se matérialiser une correction sur les actions, attendue depuis quelques mois, après quelques excès de valorisations sur les segments de la cote dits « croissance » comme les techno, le luxe, les GAFA/FANG aux US et en général tout ce qui se payait plus de 25 fois les résultats.
Les marchés de taux ont initié le mouvement fin septembre mais ne bougent plus depuis, avec un 10 ans US à 3,16%, un 10 ans Allemand à 0,35%, évidemment le 10 ans italien à 3,36% est victime de leurs histoires budgétaires.
Le baril de pétrole brent est toujours cher à 77$ et devrait le rester, l’once d’Or est stable à 1220$, et le dollar est à 1,14 contre Euro.
Trois prétextes sur le fond : resserrement monétaire américain et reflux de la liquidité mondiale, incertitude politique (Italie, Brexit…) et craintes liées à la l’évolution de la croissance mondiale, en particulier en Chine. Notons qu’à ce stade, le mouvement tient essentiellement à la baisse des multiples de valorisation des marchés actions et qu’il n’y a guère de contagion aux autres classes d’actifs. Le crédit européen reste stable, et des actifs plus sensibles comme la dette émergente connaissent des fluctuations relativement modestes.
Pour nous il s’agit d’un réajustement de valorisations, on peut en profiter pour trouver des points d’entrée, alors qu’on hésitait à acheter depuis quelques mois, pour ceux qui ont du cash, bien sûr sans précipitation, il va y avoir plusieurs occasions, on peut entrer dans un marché baissier pour quelques mois.
Du coup pour les portefeuilles déjà investis, c’est douloureux, il faut compter des perf en baisse de -5% jusqu’à -8% sur 2018 pour tous, sur le modèle suivant :
La partie secure fait -2 /-4%, c’était déjà le cas avant octobre à cause de la hausse des taux depuis janvier.
La partie actions fait souvent -10%, en Europe parce qu’on avait des actions value, qui font -15%… et sur l’international dès qu’on a un peu d’émergents qui font -20%.
Nous avions désexposé une bonne partie d’entre vous, nous avons passé l’année en cash partiellement, dans l’attente de ce mouvement, mais bien sûr, nous ne sommes pas immunes sur la partie restée investie… et nous ne sommes jamais à 0.
Il faudra quelques mois pour revoir les plus hauts de mai 2018 sur les portefeuilles. Si vous avez des retraits à faire, nous les prendrons sur les parties cash et fonds euro, le reste travaillera quelques mois pour se refaire.
Bonne lecture.
RECOMMANDATIONS PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 octobre 2018 – présentés dans l’ordre de la Réva par Actifs.
1 – Le monétaire : rien de nouveau, toujours négatif à -0,30%… – aucun intérêt (rendement négatif, autant garder du cash).
2 – les actions – en moyenne -7% sur les fonds référencés
Actions matières premières : grosse baisse…
BGF World Gold -23%
BlackRock World Mining -10%, Carmignac Commo -4%.
Les actions des Pays Emergents : grosse baisse, mais c’est fait. On garde le peu qu’on a.
CG Nouvelle Asie -15%, Aberdeen Emergent Smaller Cies -20%, Magellan -16%, Carmignac Emergents -20%, Carmignac Emerging Discovery -11%.
Les Actions Europe : en moyenne -8%.
Nos préférés : Moneta -8%, FF Nordic -6%, Sextant PME -11%, Echiquier Entrepreneurs -3% (rouvert à la souscription)
Echiquier Value -21%, Mandarine Valeur -15%.
Mandarine Unique -7%, Renaissance Europe +3%.
Noter que le style value est toujours en retard, mais le style croissance vient de décrocher ce mois-ci. Les smalls sont à la peine…
Donc on préfère maintenant acheter des croissance et des smalls.
Les actions internationales : en moyenne -5%.
Comgest Monde +6%, Echiquier World +8%, Sextant Autour du Monde -6%, M&G Global Dividend -1%, PremiumBrand -1%.
EDR Global Value +1% après avoir vu +8%…
Les actions US: garder mais surveiller. Performances très disparates selon les styles value ou croissance. Nos fonds sont loin des indices US, et impactés par la devise, même couverts.
EDR US Value&Yield =2%, FF America +0,45%, Franklin US Opportunities +12%.
3 – Les obligations et Diversifiés – -3% en moyenne pour nos fonds référencés.
Taux du 10 ans US à 3,16%.
10 ans Allemand +0,35%
10 ans France 0,56%
10 ans Japon +0,05%
Les obligations convertibles – en moyenne -3% – volatilité 7% – garder.
EDRF Europe Convertibles -5%, R Convictions Convertibles -5%.
M&G Global Convertibles -3%.
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne -4% – volatilité entre 6 et 12% –
Les valeurs sûres : Sextant Grand Large -3%, Eurose -3%, Arty -6%, Carmignac Patrimoine -9%, on n’en a pas…
Le nouvel entrant Sycomore Allocation Patrimoine -4%
H2O toujours aussi volatile… à acheter sur les baisses, décorrélées du marché actions. Moderato +2%, MultiStratégies +2%.
Les obligations Privées – en moyenne -4% – volatilité 5-6% :
Finalement pas si mal, mais plein de volatilité, ne pas les classer en sécuritaire.
M&G Optimal Income -3%, Echiquier Oblig -2%, R Euro Credit -2%,
M&G Global Macro Bonds +0,3%, décevant alors qu’il a carte blanche sur sa sensibilité… il sort de notre liste.
EDR Bond Alloc -2%.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne -9% – volatilité entre 4 et 9%:
On n’en a pas…
Aberdeen Emerging Mkt Bonds -8%, EDR Emerging bonds -10%, FF Emerging -8%