L’indice CAC 40 a clôturé l’année 2024 à 7 381, en baisse de -2,00% sur 2024. L’indice MSCI World (actions internationales) termine à +17%, et le S&P500 à +23%.
Une drôle d’année, hétérogène sur les différentes zones, et entre indices et portefeuilles. Le Nasdaq caracole à +28%, le Japon à +19%, l’EuroStoxx Europe enregistre un honnête 8%, même les émergents ont fait 5%, avec Hong Kong +17%. Il n’y a que le CAC qui est en baisse, alors que le Dax allemand a progressé de 19%, même avec leurs évènements politiques.
MACRO ECO PO
Depuis le deuxième trimestre, on assiste à une détérioration synchronisée de la macro sur la planète ; Chine, Europe et bientôt USA montrent des indicateurs de ralentissement. L’inflation ayant bien diminué, les banques centrales peuvent commencer à baisser les taux, c’est déjà fait en Chine, ça a commencé en Europe, et la Fed est attendue la semaine prochaine.
LES TAUX
La FED a baissé de 25bp le 18 décembre, à 4,50%, mais la courbe s’est redressée, le 10y US est passé au-dessus de 4,50%. En effet, la banque centrale a révisé sa politique et aujourd’hui on prévoit 2 baisses en 2025 et non 4. Avec un taux pivot anticipé à 3,90 fin 2025 contre 3,40 avant. Il est à 4,48 aujourd’hui. Et la Fed a révisé ses anticipations d’inflation : 2.5% pour 2025 (vs 2.1%) et 2.5% inflation core (vs 2.2%). ;
Outre les données macro qui montrent une bonne résilience (croissance, conso, chômage), la Fed a intégré l’impact inflationniste des probables mesures de l’administration Trump.
Tout cela a entrainé une correction sur les marchés actions et obligations dans les derniers jours.
Si la thématique de l’inflation revient, c’est avec plus de volatilité, ce qui pourrait profiter aux actions sur moyen/long terme, notamment les secteurs “value”, et qui pourrait affecter les actifs émergents à court terme (appréciation du dollar), sauf si la Chine répond rapidement aux attentes fortes en termes de politique monétaire et budgétaire (dans ce cas, les actions Chinoises pourraient être l’actif 2025 !)
En Europe, gardons les actifs dits “value” : Energie, Banques, Minières (mais pas l’auto, ni les utilities)
Aux US, gardons les Techno, hors indices, il faut faire attention à la valorisation. Et tactiquement la Santé, secteur en croissance avec beaucoup d’innovation mais qui est mal aimé aujourd’hui.
COMMENTAIRES PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf au 31 décembre 2024 – présentés dans l’ordre de la Reva des actifs .
1 – Le monétaire : on est désormais à 3%. L’Euribor 3 mois vaut 2,75%, le 6 mois 2,58%, le 1 an 2,50%, ordre de grandeur pour les dépôts à terme dans vos banques.
2 – les actions – en moyenne +9% sur les fonds référencés sur 2024.
- Matières Premières : bonne hausse de l’or sur l’année, mais moins qu’en aout – BGF World Gold +13% – les autres métaux liés à la croissance économique sont moins chers avec BlackRock World Mining -5%, Pictet Timber 0%.
- Pays Emergents : La Chine a repris sur le dernier trimestre (enfin, un plan d’aide de bonne envergure).
FF China Consumer termine à +3%, il était à -15 en aout.
Gemequity +8%, CG Nouvelle Asie +8%, Carmignac Emergents +5%, Aberdeen Small +5% ou Magellan +5% = fonds Emergents blend qui savent diversifier.
- Europe : « Croissance » et « value » mélangées cette année, cycliques en berne, défensives en forme.
FF Nordic +8%, Echiquier Positive Impact +6%, Renaissance Europe 0%, Mandarine Valeur -2%, Echiquier Value -8%.
Moneta MMC -2% fait encore une mauvaise année, mais il est meilleur sur les smalls (petites capitalisations), avec +3% sur MME 2026 , 2027, 2028.
Ces smalls restent très sous évaluées, on garde une ligne par portefeuille.
Echiquier Entrepreneurs +8%, Eleva Small +3%, Mandarine Unique 0%, Agenor +1%, Sextant PME -4%, Oddo Avenir -8%.
- Foncières, qui finalement sont retombées… mais vont profiter de l’accalmie taux : Axa Aedificandi -3%, Oddo Immobilier -2%
- Internationales : l’indice MSCI World fait +17%, mais pas tous nos fonds
Les généralistes : M&G Global Dividend +22%, Comgest Monde +15%, FF World +20%, Echiquier World +21%,
Les thématiques et la techno : Pictet Digital +33%, FF Techno +25%, Oddo Artificial +25%, EDR Big Data +19%,
Les valeurs de santé et pharma sont aussi retombées, avec Pictet Biotech +5%, EDR Healthcare +1%,
Le luxe a repris avec la Chine… Pictet Premium Brands +13%.
- Les actions US: FF America +8%, avec un petit biais value.
3 – Les Obligations et Mixtes – au 31 décembre 2024
Taux du 10 ans US à 4,58%
10 ans Allemand 2,38%
10 ans France 3,15%. On surveille le spread France Allemagne autour de 80 points ces jours ci.
10 ans italien 3,43%.
10 ans Japon 1,11%
Attention aux produits de taux aux US, il faut que le rendement compense les potentielles pertes liées à la sensibilité aux taux – On peut viser d’investir sur les taux longs >4.5%, pas en dessous.
Les obligations convertibles – perf moyenne sur 2024 +9% – volatilité 8% –
M&G Global Convertibles +13%, R Convictions Convertibles +6%,
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne +3,5% – volatilité 7% –
Eleva Absolute +7%, M&G Dynamic Allocation +3%, Arty +3,5%, Moneta L/S +3%, Sextant Grand Large +1%.
Les obligations crédit – en moyenne +4% – volatilité 7% :
Les généralistes : R CO Credit +6%, M&G Optimal Income 0%. Pas en forme…
La catégorie « obligations High Yield » datés ou pas, et « obligations subordonnées » - Tikehau 2027 +7%, R Co Thématic Target 2026 +6%, Tikehau Credit Plus +9%.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne +5% – volatilité 10% – Les gérants les conseillent cette année…
Aberdeen Emerging Mkt Bonds +6%, FF Emerging +3%.