Le CAC a clôturé le mois de septembre 2026 à 7 964 en baisse de -2% sur 2026. Retenons que tous les indices actions ont baissé de -2 à -4% en septembre, sauf le Nasdaq et le Nikkei.
L’Eurostoxx, qui couvre toute l’Europe, est à +8%. Les marchés américains, S&P500 et Nasdaq, à +12%.
Coté Emergents, on a une petite pause aussi, avec une Chine pas très en forme à -3% environ. Le Japon reste stable à +30%,
Et l’actualité financière se passe encore sur les taux, nous ne développerons que ça ce mois-ci.
Parce que le 10 ans US est désormais à 5,20%, parce que tous les taux de la planète ont pris 20 bp (points de base, centième de %) en septembre, avec une nette dégradation de la France, dont le 10 ans vaut 4,80 ce 30 septembre. Toujours en septembre, la BCE a monté ses taux de 25 bps, à 2,50% et la Fed aussi à 3,75%.
Du coup le dollar s’est renforcé à 1,1350 contre Euro ; l’or baisse plutôt, 4200$ l’once, le pétrole a fait des zigzags entre 110 et 95$ le baril de brent. Le bitcoin remonte à 80 000.
Vos portefeuilles :
Pas grand changement, nos fonds absorbent certaines baisses sectorielles pour l’instant. En moyenne ils font sur la partie actions environ 8%. Et nous avons toujours des défensives : value, santé, or, contre chaque position techno. Diversifier nous permettra de durer..
Coté taux, pas d’urgence pour les « rolls » de nos fonds datés, pour de nouveaux 5 ans (Credit Europe) autour de 6%, ça peut monter.
L’impact de la crise européenne potentielle doit être envisagé.
MACRO ECO PO TAUX –
Les TAUX (source Copilote et Milo)
Panorama des taux entre début juillet et fin septembre :
| Date | US | UK | Allemagne | France | Italie | Japon |
| Début juillet | 4,47% | 4,76% | 2,88% | 3,68% | 3,63% | 2,69% |
| 05 août | 4,61% | 4,89% | 3,09% | 3,87% | 3,89% | 2,79% |
| 02 septembre | 4,80% | 5,23% | 3,38% | 4,25% | 4,22% | 2,99% |
| 30 septembre | 5,23% | 5,37% | 3,59% | 4,79% | 4,59% | 3,03% |
| Variation (30/09 – début juillet) | +0,76% | +0,61% | +0,71% | +1,11% | +0,96% | +0,34% |
Donc tous les taux montent, oui, mais pas tout à fait au même rythme.
Au début je pensais que c’était un effet « flight to quality » vers les obligations des onze derniers pays notés AAA – qui sont les pays d’Europe du Nord, plus «’Australie, Singapour et le Canada. Point. Rappelons que même les US ne sont plus AAA…
Mais en fait, les chiffres montrent une vraie dégradation sur la France, avec un spread qui s’écarte.
NB : Définition du « spread » = écart des taux à 10 ans = taux France 4,80% moins taux Allemagne 3,60% = 120 points de base ou bp (basis points)
La hausse allemande (+71 bp) est finalement proche de celle des Treasuries US (+76 bp). Le spread US/Allemagne oscille entre 140 et 160 bp, mais pas de tendance franche à l’écartement.
Le Royaume-Uni (+61 bp) n’est pas particulièrement attaqué.
Le Japon (+34 bp) reste dans un monde à part.
La France (+111 bp) est clairement l’outsider.
L’Italie (+96 bp) suit, mais reste moins pénalisée que la France.
Sur le spread OAT/Bund (France/Allemagne) :
| Date | France/Bund |
| Début juillet | 80 bp |
| 05 août | 78 bp |
| 02 septembre | 87 bp |
| 22 septembre | 102 bp |
| 30 septembre | 120 bp |
| 02 octobre | 147 bp |
Interprétation :
Donc sur la période de l’été, la France a pris 40 bp de plus que l’Allemagne, 35 bp de plus que les États-Unis et 50 bp de plus que le Royaume-Uni.
Le mouvement a commencé dans l’été, avec une accélération marquée mi-septembre, à peu près concomitante à la défaite électorale de Merz en Allemagne, le weekend du 20 septembre. Le spread France Allemagne a passé les 100bp le 22 septembre.
Le marché ne raconte plus seulement une histoire de déficit français. Il commence à s’interroger sur la stabilité politique du cœur de la zone euro. Pendant longtemps, le risque euro s’appelait Grèce, puis Italie. En cette rentrée 2026, le marché semble considérer que le risque se rapproche du cœur de la zone. Le franchissement des 100 bp sur l’OAT-Bund, alors même que le taux français est devenu le plus élevé des grands pays de la zone euro, n’est pas seulement un sujet français : il suggère que les investisseurs regardent désormais la France comme le premier point de fragilité potentielle de toute l’Union monétaire.
Complément au 2 octobre – source Marc Fiorentino :
C’est UN KRACH Obligataire : Les chiffres parlent d’eux-mêmes – une hausse de plus de 110 points de base sur le taux à 10 ans français au troisième trimestre. Du jamais-vu en un trimestre depuis… 1987.
Et rien qu’en septembre : plus de 0,60% (60 bp), soit la pire hausse mensuelle depuis fin 2022.
Avec des pertes bien réelles : une OAT à 10 ans achetée en janvier a perdu environ 10% de sa valeur.
LES PRÊTEURS veulent un rendement de plus en plus élevé. Sur tous les emprunts d’État. Et en particulier sur les emprunts d’État américains et français.
Les taux s’envolent à une vitesse étonnante. Et hier, on a connu une accélération majeure.
Et maintenant ?
Le pire serait une crise de l’Euro, type 2011, sauf que là ce serait la France le détonateur. Plus gros donc plus grave. Taux très chers pendant la crise, gros coup de frein sur la croissance, baisse des actions aussi. Fin de la crise par intervention de la BCE et du Mécanisme Européen de Stabilité (MES), qui prête de l’argent aux états en difficulté, et impose des réformes strictes… ce qui serait enfin la solution pour la France, mais violente.
Ce scénario catastrophe est estimé avec une probabilité de 10%.
Le scenario alternatif c’est l’attente d’un accord sur le budget, médiocre, l’installation des taux France à 5%, voire 5,50, disons 150/200 points de plus que l’Allemagne. Ça peut durer longtemps après tout.
COMMENTAIRES PAR CLASSE D’ACTIFS chiffres de perf sep 2026 – présentés dans l’ordre de la Reva par Actifs –
1 – Le monétaire : 2,65% en Europe depuis la hausse de la BCE le 10/09/2026, la fourchette est donc de 2,50% = taux de dépôt au j/j à 2,90% = prêt marginal. Le taux d’appel d’offres à taux fixe est à 2,65 – vos sicav monétaires vont bien se porter, on peut espérer faire du 2,50 annuel après frais.
2 – les actions – en moyenne +10% sur 2026 – on a perdu -2% en septembre
Matières Premières : on garde, mais ça a reperdu -7% ce mois… - BGF World Gold +4% en dollar – EDR Goldsphere +20% – les autres métaux mieux, avec BlackRock World Mining +26%.
Pays Emergents : impec – Gemequity +22%, Carmignac Emergents +29% le seul en progression ce mois.
Europe : moyen… Eleva Euroland +9%, Echiquier Value +12%, FF Nordic +24%, Moneta MMC 0%, Echiquier Major +2%
Les smalls: DNCA Archer +7%, Sextant PME -1, Eleva Small +2%, Independance Small&Mid 0%.
Les Foncières ont reperdu: Axa Aedificandi -9%,
Et le fameux thème de la Souveraineté, avec Tikehau European Sovereign +4%, et Lazard Sovereignty +15%.
Actions Internationales : l’indice MSCI World fait +10%.
Les généralistes : Piquemal Glob Equities +5%, M&G Global Dividend +13%, Echiquier World +10%, le meilleur de la classe est Carmignac Invt +19%.
La techno toujours volatile dans le mois : FF Techno +17% – EDR Big Data +22, Pictet Digital +20%, Echiquier Space +7%
Les valeurs de santé et pharma : Pictet Biotech +13%, EDR Healthcare +9%,
Le luxe reste à la peine…on n’a même plus de Pictet Premium -8%!
Les actions US: le FF America +2%, positionné sur les valeurs moyennes, à prix raisonnables.
3 – Les Obligations et Mixtes – +0% YTD, on a perdu -1% en septembre-
Taux du 10 ans US à 5,20% contre 4,75% fin aout, et 4,17 fin dec25 – soit 100bp ou 1% en un an.
10 ans Allemand 3,60 contre 3,33% fin aout et 2,85 en fin d’année dernière
10 ans France 4,80 contre 4,15% fin aout et 3,55 fin 2025. Le spread France Allemagne est autour de 130 points contre 85 il y a un mois !
10 ans italien 4,60 contre 4,10% fin aout, moins cher que la France.
10 ans Japon 3,05 contre 2,95% et 2,05 il y a un an.
Les fonds flexibles et diversifiés – en moyenne +4% – volatilité 7% –
Eleva Absolute +2%, M&G Dynamic Allocation +3%, Moneta L/S +4% et le nouveau MidCap dynamique +8%
Les obligations crédit – en moyenne 0% – volatilité 7% :
Les généralistes : R CO Credit -1%, DNCA Alpha Bonds +1%
La catégorie « obligations High Yield » datés ou pas, et « obligations subordonnées » – Carmignac 2031 -1%, EDR Millesima 2032 0%, Tikehau European HY 0%.
Les obligations Pays Emergents – en moyenne 0%, un peu secoués ce mois ci avec le dollar – volatilité 10% –
FF Emerging -2% et EDR Emerging Sovereign 0%. Garder.
Les tops de l’année : Emergents, Matières Premières et Tech – mais aussi les Genéralistes
Carmignac Emergents + 29% – (Gemequity +22%)
FF Nordic +24%
EDR Big Data +22% (Pictet Digital +21% – FF Techno +19%)
BGF World Mining +17%
Carmignac Investissement +19% (M&G Global Div +13% – Echiquier WEG +12%)
Lazard Sovereignty +15%
Les Flops : Immobilier, Contrariants, Oblig.
Axa Aedificandi -9%
RCo Valor -4%
Obligations -1%